Luis, como Pedro

Sabe usted bien que la política monetaria elegida desde hace años para luchar contra los efectos de las crisis encadenadas que hemos padecido -pandemia primero e invasión después-, ha consistido en mantener los tipos de interés en niveles ridículos, algunos incluso en negativo, aprovechando la ausencia casi total de inflación, y en proporcionar océanos de liquidez al sistema, para que los Estados pudiesen emitir deuda sin medida y acometer todo el gasto social, en especial el sanitario pero no solo, que los ciudadanos reclamaban. Una práctica que ha durado demasiado y ha tenido una intensidad excesiva, lo que ha terminado por alimentar una inflación descontrolada que se inició con la energía y la mala adecuación entre una oferta insuficiente y distorsionada y una demanda creciente, pero poco ordenada.

Cuando los precios empezaron a subir, a mediados del pasado año, todos pensaron que iba a ser un episodio puntual y efímero. Ahora todos sospechan y temen que sea más intenso y duradero que nuestros deseos y conveniencias. Perdone la inmodestia, pero los que seguimos de cerca la evolución de los precios industriales, siempre temimos que las relevantes y muy generales subidas que se observaban terminarían por trasladarse a los precios finales. Desgraciadamente, ha sucedido así.

La presión de los precios y el ejemplo de la FED norteamericana han obligado al BCE europeo a anunciar subidas de los tipos, la primera inmediata, la segunda a la vuelta del verano, la tercera.... ya veremos. Y también a retirar el programa de compras de activos. Lo primero encarecerá la financiación en todos sus niveles y lo segundo provocará distorsiones en los mercados financieros, ya que los Estados se quedan sin su principal y más generoso comprador. Lo cual les obligará a salir a los mercados en busca de alternativas.

Unas alternativas que no serán tan comprensivas con sus muchas debilidades presupuestarias. De ahí que se empiece a hablar en Fráncfort de establecer alguna forma de ayudas, en forma de mantenimiento del mecanismo de compras, para apoyar a aquellos países que necesiten ofrecer rentabilidades inasumibles a sus emisiones. Revisen con atención la evolución de la prima de riesgo. Ahí aflora el problema.

Ahora, le justifico el título. Si los países se han endeudado en exceso y han gastado mucho más de lo que han ingresado, quizás fuese sensato abandonar dicha práctica y adelantar el Plan de Consolidación fiscal de sus cuentas públicas. ¿Por qué? Porque esa es la causa. Insistir en los efectos y darles nuevas facilidades para endeudarse provocará… nuevos endeudamientos.

Los políticos resisten muy mal la presión del gasto y no se atreven a incrementar el ingreso por el peligro de que los impuestos fastidien el crecimiento. Por eso se lanzan decididos e insensibles al endeudamiento. ¿Lo permitirá el BCE? Apostaría a que sí. Al final, muchos de ellos vienen de la política y no pocos quieren volver a ella, aunque lo nieguen. Repasen los currículos…