¿Habrá OPA?

De ahí que la negativa se interprete más en términos de poder personal que en el meramente valorativo. Sea como sea, si el BBVA quiere mantener viva la operación o mejora los números de la oferta o la importancia de los cargos ofrecidos en la gobernanza del banco resultante de la fusión. Hay una tercera opción que consiste en rodear al consejo y dirigirse directamente al accionariado a través de una OPA, para lo cual no necesita mejorar la oferta que considera suficientemente generosa. Una vez rechazada BBVA subió ayer el 3,6% y Sabadell bajó un 0,4%. ¿Quiere esto decir que recibió el rechazo con alivio para el primero y con castigo para el segundo? No. Un día es un lapso de tiempo demasiado exiguo para extraer conclusiones definitivas.

Pero la OPA es una operación de riesgo que a estas alturas no se puede perder y solo se puede lanzar si hay garantías de éxito. El rechazo a esta segunda iniciativa no es un demérito grave para los gestores de BBVA, pues procede del consejo y de sus intereses particulares, pero un tercer fracaso sería definitivamente desastroso para su imagen ya que lo impondrían los accionistas. Es decir, habrá OPA si BBVA consigue el acuerdo previo de los principales accionistas, empezando por los comunes y si se ofrecen a actuar de tractores del resto. Si no es así, es mejor lamerse las heridas y pensar en que se hace con el exceso de capital.

Ahora que lo digo, podría copiar el compromiso decidido por el Sabadell y devolvérselo a los accionistas…