Los fondos que baten al Ibex-35

Los mejores fondos de renta variable española en el primer trimestre han sido, curiosamente, los que no hicieron nada. En un arranque de año en el que el Ibex-35 ha sido de los mejores índices a nivel global, la estrategia más rentable ha sido replicar el índice. Entre los cinco fondos de bolsa nacional más rentables en lo que va de año, todos componen su cartera con pesos semejantes a las del indicador español. Es comprensible. Un índice tan bancarizado como el Ibex-35 se ha beneficiado significativamente del rally en el sector y, en consecuencia, a los fondos de inversión que replican esa composición. Aún así, hay fondos de gestión verdaderamente activa -alejados de las clásicas 'blue chips'- que han sabido seleccionar compañías que lo han hecho bien y batir al Ibex. Entre las mejores carteras del año destaca el sector financiero, especialmente con Banco Santander, Telefónica, y apuestas propias.

Fidelity Funds-Iberia Fund

Tras un 2016 muy malo, cuando cedió más de un 5 por ciento, el fondo de bolsa española más rentable de las últimas décadas se vuelve a recuperar y hasta bate el índice. El Fidelity Funds-Iberia Fund, gestionado por Fabio Ricelli tras la marcha del hasta entonces gestor estrella Firmino Morgado, sube casi un 19 por ciento en el año. «Los motores de rentabilidad han sido también los sectores en los que vemos más oportunidades», afirman desde el equipo de Fidelity. Los tres sectores, en su opinión, «más prometedores» están presentes en las principales posiciones del fondo.

El de la atención sanitaria, con Grifols, de la cual destacan su volumen de demanda, que crece un 7-8 por ciento anual, como lo hace también la demografía, su expansión en nuevos mercados y una mayor prescripción en los mercados tradicionales. Y el de consumo discrecional, como Amadeus, «que tiene potencial para incrementar sus márgenes de beneficio a través del apalancamiento». También ve valor en Inditex. Su ágil modelo de negocio le permite mantener un inventario muy reducido, «lo que tiene un impacto muy positivo en la generación de flujo de caja libre», apuntan. En estos momentos las temáticas por las que están apostando son la recuperación del consumo en España, las energías renovables, en especial la eólica, (de ahí la apuesta por Iberdrola) y las reestructuraciones.

BPI Global Investment Fund Iberia

El BPI Global Investment Fund Iberia, del banco portugués BPI (ahora parte de CaixaBank), es otro ejemplo de que los inversores extranjeros también saben explotar las oportunidades en España. Su enfoque es 'bottom-up'. «Intentamos seleccionar aquellas compañías donde vemos mejor valor; donde la relación entre el riesgo y la recompensa es mayor», explica el equipo de BPI Gestão de Activos. Por eso, aunque el financiero y retail son los sectores que más pesan actualmente, buscan oportunidades valor a valor. El buen primer trimestre lo achacan a la mezcla de una buena asignación sectorial y una acertada selección de acciones.

En esa primera pata acertaron en cuanto al renacer de la banca, que se beneficiaron de la creencia del mercado de que, más temprano que tarde, habrá una subida de los tipos de interés y eso apoyará una fuerte expansión de los ingresos por interés netos (NII). En este sector sus principales apuestas estaban tanto en España, con CaixaBank, Sabadell, y Banco Santander y en Portugal, con Banco Comercial Português (BCP). En cuanto a la selección de activos, acertaron con Ferrovial, Telefónica, IAG y EDP Renováveis.

Sabadell España Dividendo Plus

El tercero en el ranking es el Sabadell España Dividendo Plus, gestionado por Antonio Hormigos de la Casa, director de inversiones en acciones de Sabadell Asset Management y ex gestor de Mirabaud, y Carlos Catalán. La composición del fondo se aleja bastante del índice: hay una alta proporción de valores de mediana capitalización y pocos «blue chips». Hacer apuestas propias le ha restado en algunos casos, como la ausencia de valores como Santander o CaixaBank, dos grandes motores del Ibex este año. «Ha supuesto un lastre que ha sido preciso compensar con la presencia de muchas ideas individuales, que al final han conseguido el efecto de superar al índice», afirma Hormigos.

Entre esas apuestas propias destaca Ence, Pharma Mar, NH Hoteles e Hispania. Como el Ibex, también componen la cartera con (unas) 35 acciones, pero es un fondo diversificado, afirman. Los pesos individuales suelen ser inferiores al 5 por ciento. Los gestores analizan compañía a compañía para dar como esos «valores que se han quedado atrás». Tras el gran impulso de algunas de sus posiciones en los últimos meses, en algunos casos «a niveles que quizá no sean sostenibles», Hormigos reconoce que el perfil actual del fondo es más defensivo. Aún así, han entrado nuevas ideas, como Enagás, Ebro y la compañía portuguesa CTT y han sido activos en algunas salidas a bolsa, como la de Prosegur Cash y colocaciones puntuales.

Bankia Banca Privada RV España

No por ser un fondo de una entidad financiera no se aporta valor. Lo demuestra bien el Sabadell España Dividendo y también el Bankia Banca Privada RV España, gestionado por Iciar Puell. Puell supo ver el momentum en el sector bancario, que ha sido la principal apuesta del fondo, «ya que los bancos desde la victoria de Trump han descontado un escenario de subida de tipos, lo que beneficia de manera directa sus resultados», explica la gestora. Y no temen salirse del índice, con apuestas, por ejemplo, en PharmaMar, Axiare y Catalana Occidente. ¿Y ahora? Siguen viendo valor en el sector inmobiliario ya que, además del empuje por la mejora de la economía española, «pensamos que va a vivir un proceso de consolidación». También en empresas ligadas al turismo, como los hoteles (Meliá y NH Hoteles) y las ligadas al ocio, como Parques Reunidos.

Alpha Plus Ibérico Acciones

Con poco menos de dos años de vida, el Alpha Plus Ibérico Acciones se ha mantenido consistentemente entre los fondos de Bolsa española más rentables. Y este arranque de año no está siendo distinto. «La filosofía del fondo es de puro value, con apuestas muy decididas que se traduce en una cartera muy concentrada (menos de 20 acciones)», definen desde la gestora. Y a diferencia de otros, no usan derivados, ni como cobertura ni como inversión. Como todos los demás, no hacen apuestas sectoriales ni geográficas. La filosofía de inversión es 'bottom-up'.

«Invertimos en aquellas compañías que pensamos que están infravaloradas, que presentan cierto crecimiento, generan caja sosteniblemente y su rentabilidad sobre el capital empleado es superior al coste de capital», explica Mikel Navarro, responsable de renta variable de Alpha Plus. Por eso, pese a la ausencia de 'los grandes' -con la excepción de Telefónica-, el fondo sube un meritorio 18,43 por ciento. Contribuyó principalmente el buen comportamiento de Alantra, Telefónica, Fluidra, NH Hoteles, Iberpapel y Europac. Entre sus apuestas más recientes están Coca Cola European Partners y Talgo, cuentan.