Diez valores en máximos históricos

Aena acumula una revalorización este año de más de un 7 por ciento hasta el 22 de marzo. Y desde que salió a cotizar a principios de 2015 sube un 150 por ciento. Sigue recogiendo buenas recomendaciones: entre los 26 analistas que la siguen, diez aconsejan comprar y once, mantener, mientras que únicamente cinco recomiendan vender. Pero, hasta el precio objetivo medio que le dan los analistas (142 euros por acción), sólo tendría un potencial del 2 por ciento. Bien es verdad que algunos de las firmas que aconsejan 'comprar' elevan su precio objetivo hasta los 149 euros (Vittorio Carelli, del Santander), hasta los 160 (CréditSuisse) o hasta los 158 (Société Générale).

El precio objetivo que le da Citi (143 euros), se encuentra prácticamente en la media. ¿Qué argumenta la firma para establecer ese precio y su recomendación neutral? En primer lugar, que sus últimos resultados, los de 2016, se colocaran algo por debajo de lo esperado, pero, por el contrario, el 'payout', es decir, el porcentaje de los beneficios que se reparte entre los accionistas fue algo superior de lo previsto. En segundo lugar, porque la compañía no presentó perspectivas de futuro al margen de las advertencias respecto a la incertidumbre que se desprende del 'Brexit', especialmente en la actividad comercial.

La recomendación de JP Morgan es neutral con un precio objetivo de 129 euros, debido a que ven difícil una mejora de los márgenes. Un poco más pesimista es Óscar Rodríguez, del Sabadell, que titulaba su último informe sobre el valor «activos de primer nivel, pero a un precio demasiado elevado», aunque avisa que le favorece como catalizador un mayor dividendo y el posible establecimiento de una estrategia de operaciones corporativas.

Amadeus acumula una revalorización del 6 por ciento en lo que llevamos de año. Desde su vuelta al mercado español, en 2010, ha multiplicado por cuatro su capitalización bursátil, y en lo que llevamos de año gana un 6,24 por ciento. Pero las recomendaciones que recoge por parte de los analistas son muy parecidas a las de Aena, puesto que, hasta su precio objetivo de 46,71 euros, sólo tendría un potencial del 2 por ciento. De los treinta analistas que la siguen, trece aconsejan comprar, catorce, mantener y tres, vender.

Los expertos más optimistas, como los de AlphaValue, Morgan Stanley, GVC GaescoBeka o Fidentiis, sin embargo, elevan su valoración hasta los 50 euros o incluso por encima. Carlos Hernández, de Andbank, por análisis técnico establece un objetivo en los 53 euros. JP Morgan subió su precio objetivo en los 45 euros después de presentar los resultados de 2016 que fueron muy sólidos. Su recomendación neutral, sin embargo, se basa en que, para continuar al alza, debería encontrar un catalizador en un gran acuerdo con una cadena hotelera o con una aerolínea y, de acuerdo con sus cálculos, ello podría tardar en llegar hasta un año. Para Iván San Félix, de Renta 4, la guía para 2017 es muy atractiva y presenta una visibilidad elevada.

La angloholandesa Unilever tuvo un gran escape alcista en febrero cuando Kraft lanzó una oferta por ella. Pero fue desestimada porque no satisfizo las aspiraciones del equipo gestor y los principales accionistas de la compañía. Ese tirón alcista, que explica que la compañía gane este año cerca de un 20 por ciento, le ha dejado sin potencial, de acuerdo con el consenso, que la valoran, de media, en los 46,56 euros por acción. Aunque cada vez hay más firmas que elevan su precio objetivo sobre los 50 euros, como Bernstein, BNP Paribas, Société Générale o Macquarie.

Los expertos de JP Morgan, después de la operación frustrada, consideraban que la evolución de Unilever podría ser dura, pero, al mismo tiempo, avisaban de varios cambios que podría acometer con los que incrementaría su potencial alcista, como la aceleración de los recortes de costes, y en ausencia de movimientos corporativos, una reducción de la deuda y el retorno de cash a los accionistas. JP Morgan destaca que el equipo gestor ha ido cumpliendo con la elevación de los márgenes, lo que será aún más visible en 2018, aunque también esperan que la escasa fortaleza de la línea alta de la cuenta siga, por la debilidad de la demanda emergente.

Vinci: mejores perspectivas

A tenor de la información del consenso de analistas, esta compañía tendría mejores perspectivas que las tres anteriores: tendría un potencial cercano al 8 por ciento. Además, de los 27 analistas que la siguen, veinte recomiendan comprar y siete, mantener. Los analistas de Barclays destacaron de sus últimos resultados no sólo su excelente momentum' en cuanto a la evolución de las concesiones, cuyo libro, especialmente en el segmento de aeropuertos tiene mucho margen de crecer, sino en las contrataciones, con el sector de la construcción dándose la vuelta y comenzando a mejorar, mostrando los primeros resultados de su reestructuración en Francia y extinguiendo las pérdidas en el Reino Unido.

Por ello, es la opción preferida del banco británico en el sector de las infraestructuras. También Rodríguez la ve con buenos ojos: el tono del mensaje de sus últimos resultados sigue siendo favorable y espera que la contratación siga dando sorpresas positivas.

SAP: la gran tecnológica europea

Como ocurre en gran medida con las acciones de las que estamos hablando, su potencial alcista estaría a punto de agotarse, al rozar los 91 euros en que se sitúa, de media, el precio objetivo que le dan los analistas, aunque los expertos de JP Morgan la valoran en 95 euros por acción y los de Société Générale, por ejemplo, en los 111 euros. Los analistas de JP Morgan argumentan que su precio objetivo se basa en que la compañía cotiza con descuento respecto al conjunto del sector, 'gap' que debería ir cerrándose, debido a las oportunidades de crecimiento que muestra en el corto plazo su negocio 'en la nube', así como las perspectivas sobre los márgenes entre 2018 y 2020. De hecho, para Rodríguez, las mejores noticias de sus últimos resultados vinieron de las expectativas de crecimiento a 2020, dado que revisaron al alza todas las líneas, aunque siempre con un tono bastante conservador.

Adidas gana un 20 por ciento en el año. Ha revalidado sus máximos históricos gracias a los buenos resultados de 2016. Pero, según Arancha Piñeiro, del Sabadell, «el espectacular comportamiento del valor en 2016, tras haber elevado en dos ocasiones los objetivos para el año y unas estimaciones de 2020 en línea, dejan poco potencial adicional». Además, en opinión de esta analista, la compañía cotiza con prima respecto al sector en términos de ev/ebitda (valor de empresa sobre su beneficio bruto de explotación), lo que recoge ya sus mejores expectativas de crecimiento.

Citi aconseja vender. Argumentan que su escenario más alcista correspondería a un precio por acción de 180 euros (frente a los actuales 178), pero su previsión más pesimista le llevaría a los 68 euros. De acuerdo con el precio de consenso (176,80 euros), estaría ya un poco cara, aunque hay firmas, como Macquarie, Kepler, Commerzbank o Exane BNP Paribas, que se atreven a llevar su precio objetivo hasta los 200euros o incluso por encima. Se basan en su liderazgo en Europa y Rusia, así como en su reposicionamiento en EE.UU. y China. La duda está en si ya está recogido en el precio de la acción, como defiende JP Morgan, que prefiere entrar en una corrección.

LVMH: en los malos y los buenos tiempos

La firma de lujo francesa ha sido un refugio en la crisis. Así, desde su estallido en 2008, sus acciones ganan un 175 por ciento. Y este año ya gana cerca de un 9 por ciento y aún cuenta con potencial (de algo más de un 4 por ciento) hasta su precio objetivo de 205 euros por acción, aunque las últimas firmas que han emitido su opinión sobre el valor, como Natixis, Bernstein, Oddo& Cie, Société Générale o Exane BNP Paribas, llevan su valoración hasta pasados los 210 euros o incluso hasta los 220. Piñeiro, tras los buenos resultados de 2016, esperaba un positivo comienzo de 2017: «A pesar de la volatilidad de los mercados y de la incertidumbre geopolítica, esperan poder mantener el momentum de crecimiento».

Deborah Aitken, analista de Bloomberg, destaca el valor la recuperación asiática, algo muy importante, puesto que la región representa un tercio de sus ventas. Y Europa y en EE.UU. también tiene buenas perspectivas: los negocios de moda y piel tienen tal éxito que la demanda casi supera a la oferta.

3M, desde los mínimos de 2009 gana un 350 por ciento. En el ejercicio actual, alrededor de un 7,5 por ciento. A cierre del 21 de marzo, la compañía cotizaría en línea con su precio objetivo, y, quizás, por eso la mayoría de los analistas tienen una recomendación neutral sobre el valor. Según Hilliard Lyons, el conglomerado industrial atraviesa un buen momento de resultados y valora positivamente sus fundamentales, pero tiene una recomendación neutral y se mantiene a la espera de una corrección paraentrar en un punto más atractivo de valoración.

Los analistas de JP Morgan también tienen una recomendación neutral sobre el valor: «Continuamos pensando que 3M es una compañía de gran calidad. Nuestro 'rating' neutral se basa en el limitado potencial alcista que le vemos a los márgenes desde los niveles actuales, lo que significa que incluso con más crecimiento en la parte alta de la cuenta de resultados y más recompras de acciones, creemos que el crecimiento global de los resultados desde estos niveles es poco probable que se diferencie respecto a sus comparables».

Apple se ha repuesto del todo de las caídas sufridas desde mediados del año 2015. Entonces surgieron dudas sobre los límites a su crecimiento. Pese a la potente subida de este 2016, los analistas aún le dan un potencial de alrededor de un 6,5 por ciento hasta su precio objetivo cercano a los 150 dólares por acción: 39 de los cincuenta analistas que siguen al valor aconsejan comprar y sólo uno vender.

Los expertos de Citi vieron en el valor tras la presentación de resultados que cuenta con catalizadores tanto para el corto (la fortaleza de las ventas del iPhone y los elevados precios, además de los márgenes, así como la reducción de los inventarios), como para el largo plazo. Los expertos de Needham valoraron los últimos números de la compañía como excelentes, dado que en muchos casos marcaban máximos históricos. Además, señalaron como signo especialmente positivo el hecho de que muchos de los productos de la firma estaban ya agotados, lo que sugiere que las cifras de ventas del último tramo del año podrían haber sido incluso mejores. Para John Butler, analista de Bloomberg para la industria, el repunte de los per (precio entre beneficio) refleja la expectativa de una mejora de las ventas de iPhones, incluido el iPhone 8, que se presentará avanzado el año.

La química Du Pont gana cerca de un 9 por ciento este año. Aún contaría con un potencial de ese mismo porcentaje y recomendaciones que se reparten prácticamente al cincuenta por ciento entre comprar y mantener, con ningún experto aconsejando 'vender'. La compañía está pendiente de que culmine su fusión con Dow Chemical, cuya aprobación tendría que llegar pronto, a lo largo de este primer semestre del año.