¿Va a acabar Cash con la mala racha de OPV's?

Sin embargo, la mala racha podría haber tocado a su fin con el estreno de Prosegur Cash, la filial de transporte de efectivo de Prosegur, el 17 de marzo pasado. «La experiencia pasada reciente era pésima y era uno de los grandes condicionantes que había. Porque fueron caídas muy espectaculares. De salir y que el valor se te quede a la mitad. Eso hace daño y necesita tiempo para irse olvidando. Eran otros momentos de mercado y era muy arriesgado salir el año pasado. Pero con el tema de Cash parece que se ha roto un poco la reticencia de los inversores», opina Jesús de Blas, de Bankoa Crédit Agricole. Para este experto, la OPV de Prosegur ha dejado «un buen sabor de boca» porque «aguantó bien el primer día» y «no ha estado en ningún momento por debajo de su precio de colocación».

Asimismo, este buen comportamiento «no ha sido una cosa puntual, sino que ha seguido al alza y manteniendo un volumen de negociación importante». En concreto, Prosegur Cash (o Cash, como se le conoce ya en el mercado) subió un 3 por ciento el día de su estreno y su revalorización respecto al precio de colocación ya supera el 7 por ciento. «Son pequeñas cosas psicológicas pero que ayudan a que la gente sea más proclive a participar en las próximas salidas, que son todas institucionales», explica este experto.

Las otras dos OPV que hay en el horizonte, de momento, son la de la inmobiliaria Neinor Homes (el 29 de marzo próximo) y la del fabricante de piezas de automóviles Gestamp (prevista para la primera semana de abril). «Son empresas tan diferentes que no se puede extrapolar lo sucedido en la OPV de Prosegur Cash pero es cierto que es un precedente positivo. Siempre que hay una operación cerca, se mira de reojo, aunque sean sectores diferentes. El precedente con éxito, ayuda», relata De Blas.

Asimismo, otro factor que va a contribuir positivamente a estas operaciones (y que también ha apoyado a la OPV de Prosegur Cash) es la coyuntura de mercado, según explica Natalia Aguirre, de Renta 4. «El momento de mercado parece propicio para nuevo papel. Al fin y al cabo, el entorno macroeconómico está mejorando, hay cierta aceleración del ciclo económico, los resultados empresariales del cuarto trimestre han tenido un sesgo favorable y las perspectivas para 2017 también. Con lo cual, hay mayor apetito por el riesgo. Además, los tipos de interés siguen siendo bajos y restan atractivo a la renta fija. Todo esto debería seguir propiciando que los flujos vayan hacia la renta variable. El fondo de mercado es bueno y eso es propicio para compañías que quieran acceder al mercado. Especialmente, si sacas al mercado una compañía atractiva», dice esta experta.

Jesús de Blas está de acuerdo con ella: «Es un buen momento para una OPV porque el mercado está atravesando un muy buen momento. Muchos intentos que fracasaron en el pasado quizá hubieran salido adelante en circunstancias de mercado como estas. Por ejemplo, el tema de Telsius, que lo echaron para atrás. En un contexto de mercado más favorable seguramente hubiese podido salir adelante», dice este especialista quien, no obstante, descarta que el mercado español vaya a volver a vivir «aquella alegría de OPVs de finales de los 90 y principios de los 2000».

Dudas sobre Cash

En todo caso, analistas como Daniel García, de XTB, creen que es pronto para sacar conclusiones sobre la OPV de Cash. «Hay que darle un poco más de tiempo. Las acciones están en cartera y, por eso, el capital flotante es inferior. No tiene histórico, ni soportes ni resistencias. Le influye más el comportamiento general del mercado que los fundamentales o factores técnicos del valor».

En ese sentido, ¿es interesante entrar ahora en la filial de Prosegur, una vez que se ha producido la OPV (destinada únicamente a inversores institucionales) y que hemos visto la reacción inicial del mercado o todavía hay que esperar? En general, los analistas expresan dudas sobre el valor. Según dicen, el negocio del transporte de efectivo va a ir contrayéndose cada vez más a medida que avancen las nuevas tecnologías de métodos de pago sin efectivo como el móvil.

«Me cuesta un poco entrar en una compañía que va en contra de noticias de todos los días como la reducción del efectivo, que parece que es una tendencia de medio plazo imparable», dice De Blas. «Sería más interesante para los inversores que entrasen directamente en la matriz. Es mejor invertir en una matriz que diversifica que no en una línea de negocio que podría tener una caída de los ingresos a lo largo del tiempo», añade Daniel García.

Y, respecto a las otras dos OPV que hay en el horizonte, ¿son atractivas? De Blas considera que, independientemente de su interés a la hora de invertir (ambas están inicialmente enfocadas a inversores institucionales), las dos son una buena noticia para el mercado español porque suponen la entrada de compañías de sectores importantes y poco representados en nuestra Bolsa. El industrial en el caso de Gestamp y «la normalidad después de la crisis que arrasó con las inmobiliarias cotizadas» en el de Neinor Homes, la compañía del fondo Lone Star creada con activos de Kutxabank.

Sobre esta segunda, la compañía dice que ya ha cubierto toda la demanda a 16,46 euros, un precio de colocación que De Blas considera «bastante razonable». En ese sentido, este experto cree que el valor puede ser una opción para inversores que confíen en la recuperación del ladrillo y que crean viable el ambicioso plan de negocio de la compañía, que contempla entregar entre 3.500 y 4.500 viviendas al año (cifras de las que aún está muy lejos). En cuanto a Gestamp, es una empresa que gusta mucho pero cuyo atractivo dependerá del precio, según dicen los especialistas.