Las cotizadas que temen un 'Brexit'

¿Cómo cotizará?

Para Michael Clements, gestor del Oyster European Opp. y el Oyster European Selection, el 'Brexit' plantea dos inseguridades para las carteras. Por una parte, el riesgo divisa. Clements opina que la incertidumbre podría tener algo que ver con el tono «suave» del discurso del Banco de Inglaterra. «En comparación con hace tres meses, la curva de rendimientos se ha aplanado considerablemente y la subida de tipos se aplazará a 2017», apunta. Ello ha acelerado el debilitamiento de la libra, pero la presión a la baja también llegará por otros frentes: las inversiones pospuestas o canceladas, que frenarían el crecimiento del país, así como unos inversores poco dispuestos a financiar la deuda de un Reino Unido fuera de la UE.

Pero también hay riesgos empresariales. Las empresas británicas cuya principal fuente de ingresos sea Reino Unido sufrirán un desplome de la confianza empresarial, con el consecuente endurecimiento de las condiciones de financiación. Es especialmente sensible a ello la banca británica, como Lloyds, Barclays o RBS, así como el sector minorista, por el encarecimiento de los bienes de consumo. Y hay que vigilar las empresas extranjeras con ingresos importantes procedentes de Reino Unido.

Como explica Clements, unos beneficios en una libra más barata tendrían una conversión negativa en euros, con lo que su resultado neto será inferior. El efecto divisa es el principal daño para las cotizadas españolas. «La compañía con mayor exposición es Ferrovial, con un 35 por ciento de sus ingresos; le sigue Telefónica, con un 15 por ciento y Santander, con un 14 por ciento», recuerda Pablo Iturriaga, de Tressis. «En el caso de Telefónica, si finalmente se aprueba la compra de O2 por parte de Hutchison Holdings, el riesgo al 'Brexit' desaparecería».

Habría oportunidades, también. Las empresas domiciliadas en Reino Unido, pero cuya principal fuente de ingresos está en el extranjero se beneficiarán de la depreciación. Es posible, sin embargo, que en un inicio la pérdida de confianza les frene. La libra ha perdido ya un 10 por ciento desde que tocara máximos el pasado diciembre, por lo que parte de ese riesgo, afirma Iturriaga, ya estaría descontado. También cotiza parte de la incertidumbre en las bolsas europeas, opina el experto, «pero no solo por la salida del Reino Unido de Europa, porque seguro que mantendrá importantes acuerdos económicos con los países europeos, sino por las dudas que dejaría planteadas sobre el proyecto Europa». Y es que, aunque confía en un acuerdo final, de no ser así, los inversores se verían obligados a revisar la inversión en el mercado europeo en general y no solo el inglés.