¿Batacazo de la Bolsa? El recorrido a la baja es aún enorme

Normalmente cuando uno toma distancia respecto de un problema y lo relativiza, se da cuenta de que no es tan grave. Pero con la caída de los mercados en el arranque de 2016 puede ocurrir exactamente lo contrario. Aunque muchos índices han sufrido el peor inicio de un ejercicio en toda su historia con descensos que oscilan entre el 8% de Fráncfort y el 5% de Wall Street, las correcciones son poco significativas si se comparan con el ascenso acumulado en los últimos años. Puesto en perspectiva histórica, el recorrido que queda a la baja es aterrador. Uno concluye entonces que la cosa puede ponerse mucho más fea.

Donde se ve más claro es en el índice estadounidense Standard & Poors 500. Desde los mínimos marcados en 2009, en lo peor de la crisis tras la quiebra de Lehman Brothers, el indicador ha subido de forma casi ininterrumpida hasta registrar un récord histórico en mayo de 2015, cuando alcanzó los 2.134 puntos. En resumen, siete años de ascenso vertiginoso en los que ha triplicado su valor. Una ganancia superior al 200% motivada, principalmente, por la acción de los bancos centrales, que han mantenido los tipos a cero e inyectado billones para conseguir exactamente ese objetivo; inflar los activos financieros para crear sensación de riqueza y estimular las economías. Visto lo visto, han hecho un buen trabajo.

Pero ahora toca volver a la normalidad. La Reserva Federal puso fin a la compra masiva de activos quantitative easing en octubre de 2014 y el pasado diciembre inició la subida de los tipos de interés. Todo ello sumado a las turbulencias generadas por China han provocado un descenso desde el récord de mayo de 2015 del 10%. Es una corrección mínima si se observa en un gráfico que recoja la última década al completo. Aunque para los brokers recién salidos de la carrera y que sólo hayan vivido los años de bonanza constituirá sin duda todo un susto.

Los más veteranos también están preocupados. Juan Ignacio Crespo, un estadístico de Estado que estudia los ciclos económicos, advierte de que la subida en Bolsa ha sido demasiado vertical y que la economía estadounidense acumula ya 78 meses de expansión. Solo en dos ocasiones de un total de 33 ciclos se han superado los 90-92 meses de crecimiento continuado.

En Europa hay diferencias entre unas plazas y otras. La alemana, por ejemplo, presenta una trayectoria muy similar al S&P 500. Así, también triplicó su valor entre los mínimos de 2009 y el récord que alcanzó en abril de 2015. Desde entonces el Dax registra una caída cercana al 20%. Es el indicador europeo que peor se comportó en la primera semana de este año debido a su vulnerabilidad al contagio chino por el perfil exportador de su economía.

El británico Ftse 100 también marcó su máximo histórico en abril de 2015 y desde entonces ha corregido un 17%. Pero en el resto de mercados europeos la situación es diferente porque no han logrado recuperar las cotas que alcanzaron en 2007, antes del estallido de Lehman Brothers. Es el caso de España. El Ibex-35 consiguió encaramarse hasta los 11.884 puntos en abril de 2015, tras revalorizarse casi un 100% desde los mínimos de 2012, cuando el país estuvo al borde del rescate. Sin embargo, ese nivel estaba muy por debajo de los 16.000 puntos que rozó en 2007. Pero ahora nos parece un sueño después de que el principal índice de la bolsa española haya cedido un 25% desde el máximo de 2015 y un 44% desde el de 2007.