Telepizza, ¿segundas partes nunca fueron buenas?

Ahora, la firma de capital riesgo Permira (una de las principales accionistas de la cadena de restauración) estudia la posibilidad de reeditar la andadura de Telepizza en el parqué, mediante una OPV que podría recaudar unos 1.000 millones de euros, según Bloomberg. Pero, ¿qué opinan los analistas de un potencial regreso de Telepizza a la bolsa?

Aunque hay precedentes en sentido contrario (Amadeus es un caso de éxito), Jesús de Blas, de Crédit Agricole Mercagentes, explica que «estos viajes de ida y vuelta suelen generar reticencias entre los inversores», porque las compañías «regresan al parqué a un precio mucho más elevado del que salieron del mercado». Por otro lado, De Blas recuerda que «el modelo de crecimiento de la compañía, basado en la apertura de nuevas tiendas, estaba bastante agotado» cuando Telepizza abandonó la bolsa y no parece que la empresa haya modificado su rumbo desde entonces.

Un negocio maduro

«No es un sector que parezca que pueda tener un boom en los próximos años. Además, la competencia ha aumentado desde entonces. Hay nuevas hamburgueserías, tiendas de pizza y renovados formatos del tipo los 100 Montaditos», apunta. Nicolás López, MG Valores, coincide en señalar que el negocio en España está maduro. Pero, por otro lado, recuerda que los anteriores intentos de internacionalización emprendidos por la empresa durante su anterior etapa, cuando se empezó a ver que el crecimiento en España se agotaba, no terminaron de cuajar. En ese sentido, cree que la intención delos actuales dueños con la OPV podría estar más relacionada con «hacer caja» que con financiar el crecimiento, por lo que Telepizza «no parece muy atractiva».

En todo caso, explica que el interés de la acción dependerá de cómo se presente la operación ante el accionista. Con una valoración atractiva y un dividendo elevado, puede constituir una opción razonable si sus accionistas la presentan como una compañía defensiva, con un negocio estabilizado, que reparte su caja entre los accionistas. «Si quieren venderlo como algo atractivo, tendrán que venderlo como una historia de crecimiento. O bien van a vender fuera o diversifican sus actividades más allá de las pizzas. Si no, tendrán que venderla más barata, como una compañía más defensiva, dar dividendo, etc... Eso también sería un perfil de inversión», opina López.